S&P sänker kreditbetyg till BB+ med negativa utsikter
S&P har sänkt SBBs kreditbetyg till BB+ med negativa utsikter. Detta innebär att SBB förlorar sin Investment Grade-status hos rating institutet. Den främsta anledningen till nedgraderingen är att S&P bedömer att justerad LTV inte kommer sjunka substantiellt under 60% de kommande 12 månaderna och att räntetäckningsgraden sjunker. S&P bedömer att de negativa utsikterna kan ändras till positiva om SBB sänker justerad LTV under 60%, utökar möjliga likviditetskällor och bibehåller en stabil räntetäckningsgrad. Vi bedömer att justerad LTV kommer vara svårprognostiserad framöver givet att SBBs eget kapital är känsligt för värdeminskningar samt finansiella EO-poster.

Stark kärnaffär och möjlighet till fastighetsutveckling
SBB äger samhällsfastigheter och bostadsfastigheter. Båda tillgångarna kännetecknas av långa kontrakt och låg risk för vakans. Vi bedömer att vakansrisken är låg då hyresvärdet för SBBs fastigheter är väsentligt lägre än vid nyproduktion. I dagsläget har SBB en av Nordens största byggrättsportföljer. Dessa är idag upptagna till ca 4 mdkr eller 1 300 kr/kvm. Det färdigutvecklade värdet är för dessa väsentligt högre och vi bedömer att vid försäljning kan reavinster göras för att stärka eget kapital.
 
Höjda finansieringskostnader och förändring i eget kapital påverkar estimat
Vi räknar med att SBBs finansieringskostnader kommer stiga med 300 mkr i snitt per år under perioden 2024-25. Baserat på att vi bedömer det som sannolikt att utdelningen 2024-25 kommer ställas in justerar vi våra NAV estimat med 12%. Givet den höga finansiella volatilitet vi ser i närtid höjer vi rabatten för vårt motiverade värde till 50%, vilket gör att vi sänker vårt motiverade värde till 12–13 kr. Vi bedömer att finansieringsmarknaden måste stabiliseras innan rabatten kan minska. Skulle börsnoteringen/försäljningen av Sveafastigheter genomföras som planerat under H1 ser vi det som en viktig trigger för en minskning av rabatten.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 10-05-2023 kl. 08:35: https://docs.penser.se/a/3717/SBB_update.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/