Blandad utveckling i Q4, sammantaget stabilt 2023
VO2s intäkter under Q4 uppgick till 99 mkr (156 mkr), motsvarande en justerad organisk tillväxt om -3% y/y. Segmenten (D)OOH och AdTech växer starkt i Q4 med 18% respektive 198% och summerar starka tillväxtsiffror för helåret. Agency redovisar dock minskad omsättning både i Q4 och för helåret, och även om Displayförsäljningen växer inom vissa delar av koncernen tappar segmentet y/y i fjärde kvartalet. Vi anser dock att den totala omsättningen för koncernen påvisar motståndskraft med en justerad organisk tillväxt om 3,9% y/y för helåret 2023, givet utvecklingen vi sett i flera underliggande marknader. Intäkterna för Q4 var ca 4% under våra estimat om 103 mkr, primärt drivet av lägre Agencyintäkter.

Momentum inom högmarginalsegment
Justerad EBITDA uppgick till 4 mkr (13 mkr) motsvarande en justerad EBITDA-marginal om 4% (8%). Justeringarna omfattar bland annat omvärderingar av tilläggsköpeskillingar om 18,6 mkr. Vi noterar att VO2 avslutar 2023 med gott momentum i bolag som historiskt varit marginalförstärkande (AdProfit, Livewrapped & Madington) vilket lägger grund för en gynnsam intäktsmix under 2024.
 
Goda chanser att växa snabbare än marknaden
Vi bedömer att osäkerheten i den underliggande marknaden kommer att kvarstå under inledningen av 2024. Samtidigt noterar vi att flera dotterbolag trotsar den utmanande marknaden, och vi ser goda tillväxtförutsättningar inom (D)OOH och AdTech för 2024. Under 2024 kommer även jämförelsetalen förenklas då samtliga kvartal inkluderar den redovisningsmässiga justeringen inom Netric. Vi justerar våra estimat för intäkterna inom Agency samt något mindre nedjusteringar inom Displaysegmentet. Vi justerar ned bruttomarginalen i våra prognoser med hänsyn till lägre prisnivåer i marknaden. Vi ser ett nytt motiverat värde per aktie om 5,0 – 5,5 kr (6,0 – 6,5 kr).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 13-02-2024 kl. 08:31: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/02/13/vo220240209.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/