Nettoomsättningen i Q4 uppgick till 102,7 (142,8) mkr, en minskning med 28% y/y. ARR uppgick till 160,3 mkr vilket motsvarar en tillväxt om 2% Q/Q. EBITDA i Q4 uppgick till 20,1 mkr vilket var i linje med våra estimat. Marginalen uppgick till 19,5%. Den starka lönsamheten går att förklara med en hög andel mjukvaruintäkter, en bruttomarginal som uppgick till 58,9% och god kostnadskontroll. Vi bedömer att Covid-19 kommer att fortsatta ha en stor påverkan på intjäningen för Zeta under H1'21. Vi sänker därför våra försäljningsestimat med 7% på innevarande år. Vi lämnar EBITDA estimaten oförändrade då vi ser att bruttomarginalen kommer stiga. Vi bibehåller vårt motiverade värde på 20-22 kr. Vi ser dock att det finns flertalet intressanta triggers i närtid där den främsta är förvärv.